대공황의 원인과 전개 [거품경제, 주식폭락, 실업증가]

대공황의 원인과 전개 [거품경제, 주식폭락, 실업증가]

주식은 영원히 오를 거라고 믿었던 적 있으신가요? 1929년 미국 사람들도 그렇게 생각했습니다. 당시 다우지수는 6년 만에 245%나 치솟았고, 유명 경제학자조차 "주가가 영원히 떨어지지 않는 고점에 도달했다"라고 장담했습니다. 하지만 그 믿음은 단 하루 만에 산산조각 났고, 이후 3년간 시가총액의 90%가 증발하는 최악의 경제 대공황으로 이어졌습니다. 저는 이 역사를 공부하면서 경제 위기가 얼마나 빠르게, 그리고 철저하게 사람들의 삶을 무너뜨릴 수 있는지 깨달았습니다.

광란의 시대, 거품경제는 어떻게 만들어졌나

1920년대 미국 경제는 말 그대로 '황금시대'였습니다. GDP는 42% 성장했고, 평균 소득은 1,500달러까지 올랐으며, 실업률은 4% 이하로 떨어졌습니다(출처: 미국 노동통계국). 이런 호황 속에서 사람들은 주식 투자에 열광했습니다. 당시에는 증거금 제도(Margin Trading)라는 것이 있었는데, 쉽게 말해 내가 가진 돈의 10배까지 빌려서 주식을 살 수 있는 시스템이었습니다. 100만 원만 있으면 은행에서 900만 원을 더 빌려줘서 1,000만 원어치 주식을 살 수 있었던 겁니다. 이런 구조는 주식시장을 거대한 투기장으로 만들었습니다. 수익을 내지 못하는 기업도 상장할 수 있었고, 기업 평가 기준도 제대로 없었습니다. 소문만으로도 주가가 두세 배씩 뛰었습니다. 저는 이 대목에서 최근 우리나라 주식 열풍과 겹쳐 보이는 부분이 많다고 느꼈습니다. 주변에서도 주식 앱을 하루 종일 들여다보는 친구들을 자주 봤거든요. 문제는 실물경제와 주가가 따로 놀기 시작했다는 점입니다. 기업들은 수요를 고려하지 않고 설비를 늘려 제품을 쏟아냈고, 재고가 창고에 쌓이기 시작했습니다. 또한 상위 0.5%가 미국 전체 부의 상당 부분을 소유한 반면, 80%의 가정은 은행에 예치금조차 없었습니다. 소득 불균형(Income Inequality)이 심각했던 겁니다. 여기서 소득 불균형이란 사회 구성원 간 소득 격차가 극심한 상태를 의미하는데, 이는 경제 위기 시 회복력을 크게 떨어뜨립니다.

검은 목요일, 주식폭락은 어떻게 시작됐나

1929년 10월 24일, 역사는 이날을 '검은 목요일(Black Thursday)'이라 기록했습니다. 전날 대형 전력회사 주가가 폭락하면서 불안감이 퍼졌고, 목요일 개장과 동시에 대규모 매도 사태가 터졌습니다. 평소 400만 주 수준이던 거래량이 1,290만 주로 폭발했고, 제너럴일렉트릭 같은 우량주는 하루 만에 절반으로 떨어졌습니다. 은행들이 긴급 회동을 열어 주식을 높은 가격에 매입하려 했지만 실패했습니다. 1907년 공황 때는 JP모건 같은 큰손들이 자금을 투입해 위기를 넘겼지만, 이번엔 경제 규모가 너무 커져서 개인 자본으로는 감당할 수 없었습니다. 저는 이 대목에서 시스템 리스크(Systemic Risk)의 무서움을 느꼈습니다. 시스템 리스크란 금융시스템 전체가 연쇄적으로 무너질 위험을 뜻하는데, 한번 시작되면 누구도 막을 수 없다는 특징이 있습니다. 주말 동안 신문을 통해 소식이 퍼지면서 월요일에도 폭락이 반복됐고, 1932년 7월까지 시가총액의 90%가 증발했습니다. 실제로 투신자살 소문이 파다했고, 월스트리트 건물 앞에는 경찰이 배치될 정도였습니다. 이런 붕괴의 근본 원인은 다음과 같이 정리할 수 있습니다.

• 과잉 생산과 재고 누적으로 인한 기업 수익성 악화
• 주식 거품과 비이성적 투자 열풍
• 극심한 소득 불평등으로 인한 시장 회복력 부족

경제 붕괴 이후, 실업증가와 사회 혼란

주가 폭락 이후 몇 달 만에 수만 개 회사가 파산했고, 1929년에서 1933년 사이 미국 은행의 3분의 1인 9,000여 개가 문을 닫았습니다(출처: 연방예금보험공사). 1933년 실업률은 25%까지 치솟았습니다. 일할 수 있는 사람 4명 중 1명이 일자리가 없었던 겁니다. 참고로 우리나라 IMF 외환위기 때 최고 실업률이 7%였으니, 당시 상황이 얼마나 심각했는지 짐작할 수 있습니다. 거리에는 구호단체가 주는 빵을 받으려는 사람들로 인산인해를 이뤘습니다. 흥미롭게도 시카고에서 무료 급식소를 운영한 사람은 마피아 두목 알 카포네였습니다. 1931년 추수감사절에만 5,000명이 그의 급식소에서 끼니를 해결했다고 합니다. 대출로 집을 잃은 사람들은 판자촌을 만들었는데, 사람들은 이를 비아냥거리며 '후버빌(Hooverville)'이라 불렀습니다. 당시 대통령 후버가 위기를 제대로 해결하지 못했다는 비난이 담긴 이름이었죠. 저는 당시 사진 자료를 보면서 가장 충격받은 건, 양복을 입은 사람들이 몸에 이력서를 매고 거리를 돌아다닌 모습이었습니다. 일자리를 구하는 것이 그만큼 절박했다는 뜻입니다. 경제 위기는 단순히 숫자가 아니라 사람들의 존엄을 무너뜨리는 일이라는 걸 실감했습니다. 1929년 대공황은 단순히 주가가 떨어진 사건이 아니었습니다. 과도한 낙관과 욕심, 그리고 부실한 제도가 만들어낸 필연적 결과였습니다. 이후 미국은 브레튼우즈 체제를 만들고 국제통화기금(IMF)을 설립하는 등 새로운 질서를 구축했지만, 2008년 금융위기에서 보듯 비슷한 패턴은 계속 반복되고 있습니다. 투자할 때는 상승만 보지 말고, 이면의 위험 요소도 함께 살펴봐야 한다는 교훈을 결코 잊지 말아야 합니다.

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참고: https://www.youtube.com/watch?v=cgOmMo5wFDg